【CPP114】訊：業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。上半年公司實(shí)現(xiàn)收入1.41億元,凈利潤(rùn)3987萬(wàn)元,同比分別增長(zhǎng)58.56%和105.33%,每股收益0.60元。

　　軟標(biāo)簽高速增長(zhǎng)帶動(dòng)毛利率提升。分產(chǎn)品來(lái)看,硬標(biāo)簽收入同比增長(zhǎng)47.6%,毛利率基本持平;軟標(biāo)簽收入同比大增163.2%,規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn),成本下降明顯,毛利率同比提升11個(gè)百分點(diǎn);配套設(shè)備市場(chǎng)進(jìn)一步拓展,收入同比增長(zhǎng)44.6%,毛利率提升5.8個(gè)百分點(diǎn)。由于毛利率較高的軟標(biāo)簽收入占比提升,帶動(dòng)整體毛利率提升2.53個(gè)百分點(diǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng),營(yíng)運(yùn)效率提升。公司在收入快速增長(zhǎng)的同時(shí),執(zhí)行了嚴(yán)格的收款政策,一方面有效規(guī)避了匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),另一方面提升了運(yùn)營(yíng)效率,應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于收入增長(zhǎng)率,降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　依托客戶(hù)優(yōu)勢(shì),加速新品推廣。公司擁有優(yōu)質(zhì)的客戶(hù),全球主要的防盜集成商均為公司客戶(hù),公司憑借產(chǎn)品線豐富、性能穩(wěn)定和快速客戶(hù)響應(yīng)度優(yōu)勢(shì),贏得了客戶(hù)的信賴(lài),利用這種優(yōu)勢(shì),公司的新產(chǎn)品推廣比較順利,軟標(biāo)簽的放量增長(zhǎng)即是很好的明證,公司RFID應(yīng)答器、無(wú)源RFID紙標(biāo)簽、有源RFID硬標(biāo)簽等新產(chǎn)品未來(lái)值得期待。

　　行業(yè)增長(zhǎng)明確,新技術(shù)應(yīng)用前景無(wú)限。零售業(yè)對(duì)防盜的日益重視,跨國(guó)零售巨頭向新興市場(chǎng)國(guó)家的擴(kuò)張,國(guó)內(nèi)零售業(yè)集中度提升的態(tài)勢(shì)均對(duì)EAS行業(yè)的需求增長(zhǎng)提供了有力的支撐。而源標(biāo)簽計(jì)劃的推廣,RFID等新技術(shù)的應(yīng)用更是極大的拓展了行業(yè)的發(fā)展空間。公司作為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè),未來(lái)有望保持快速的成長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　維持買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí)。我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè),預(yù)測(cè)2010、2011年EPS分別為1.47元和2.12元,給予2011年40倍PE,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格84.5元,維持買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí)。

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