【CPP114】訊：造紙：提價預(yù)期及估值洼地驅(qū)動板塊反彈，推薦：岳陽紙業(yè)（注入資產(chǎn)增厚將使季報業(yè)績靚麗+央企整合預(yù)期）、晨鳴紙業(yè)（漿紙新項目陸續(xù)投產(chǎn)+1.2倍PB）、博匯紙業(yè)（白卡紙線盈利好轉(zhuǎn)+1.3倍PB）、太陽紙業(yè)（新增纖維原料產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)+人）

　　包裝印刷：看好有新亮點的包裝印刷公司，推薦：紫江企業(yè)（包裝業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長&兩樂在中國投資加大+房地產(chǎn)業(yè)務(wù)壓制估值反映過度，投資大飛機項目將提升估值）、鴻博股份（募投項目達產(chǎn)促傳統(tǒng)印刷業(yè)務(wù)增速提高+定增項目為未來持續(xù)增長提供動力+RFID及網(wǎng)絡(luò)彩票新業(yè)務(wù)有序進行存在跳躍式發(fā)展?jié)摿Γ�、通產(chǎn)麗星（受益消費升級和下游品牌類化妝品集中度提升+公司產(chǎn)能逐步釋放+上游改性塑料研發(fā)和新品類延伸可能帶來驚喜）、珠海中富。家用輕工：長期看好渠道和品牌價值凸現(xiàn)的內(nèi)銷公司，美克股份（美克美家多年培育進入收獲期+國外收購整合延續(xù)+新疆優(yōu)惠政策受益+春節(jié)期間銷售好，季報靚麗）、飛亞達（奢侈品行業(yè)爆發(fā)增長+店面鋪建進入收獲期+通脹主題受益）、瑞貝卡（出口復(fù)蘇+內(nèi)銷快速增長）。

　　原因與邏輯：（1）造紙：春節(jié)后主要造紙企業(yè)大都發(fā)出漲價通知，幅度在100-200元/噸不等，基于下游及經(jīng)銷商庫存情況，我們預(yù)計漲價有望部分落實；2011年上半年造紙企業(yè)的盈利將整體穩(wěn)定，目前主流造紙企業(yè)2011年估值在12倍左右，仍低于歷史均值；（2）包裝：包裝印刷行業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依托下游穩(wěn)定增長，而部分公司新增業(yè)務(wù)為其發(fā)展提供了更為廣闊的空間；（3）家用輕工：國內(nèi)消費市場前景廣闊，目前已擁有渠道及品牌的輕工公司將在競爭中獲得先發(fā)優(yōu)勢；而對于出口類的輕工公司，目前草根調(diào)研情況顯示并未有顯著好轉(zhuǎn)跡象，因人民幣升值及出口退稅等不確定因素較多，暫維持謹慎觀點。

　　年報業(yè)績前瞻預(yù)覽：（1）造紙：預(yù)期10年凈利潤同比100%以上：景興紙業(yè)（全年同比289%，Q4EPS0.13元）；預(yù)期10年凈利潤同比在0%-100%之間：岳陽紙業(yè)（全年同比92%，Q4EPS0.05元），晨鳴紙業(yè)（全年同比39%，Q4EPS0.15元），太陽紙業(yè)（全年同比33%，Q4EPS0.14元），銀鴿投資（全年同比2%，Q4EPS0.02元）。預(yù)期10年凈利潤同比下降：恒豐紙業(yè)（全年同比-14%，Q4EPS0.14元），博匯紙業(yè)（全年同比-12%，Q4EPS0.08元），華泰股份（全年同比-82%，Q4EPS0.18元）。（2）包裝印刷：預(yù)期10年全年凈利潤同比正增長：珠海中富（全年同比44%，Q4EPS-0.01元），永新股份（全年同比27%，Q4EPS0.31元），美盈森（全年同比8%，Q4EPS0.14元），紫江企業(yè)（全年同比2%，Q4EPS0.12元）。預(yù)期10年全年凈利潤同比下滑：勁嘉股份（全年同比-7%；Q4EPS0.06元），安妮股份（全年同比-86%，Q4EPS0.02元）（3）家用輕工：預(yù)計全年凈利潤增速超過100%：海鷗衛(wèi)浴（全年同比312%，Q4EPS0.06元）；青島金王（全年同比181%，Q4EPS0.02元）；美克股份（全年同比103%，Q4EPS0.05元）；預(yù)計全年凈利潤增速在0%-100%：瑞貝卡（全年同比62%，Q4EPS0.08元）；飛亞達（全年同比45%；Q4EPS0.11元）；宜華木業(yè)（全年同比24%；Q4EPS0.08元）；新海股份（全年同比22%；Q4EPS0.09元）；大亞科技（全年同比11%；Q4EPS0.13元）；預(yù)計10年全年凈利潤下滑：成霖股份（全年同比-71%；Q4EPS-0.01元）。
　
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