3.2我國造紙行業(yè)的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢所決定

    我國造紙企業(yè)從總體上看還遠沒有擺脫技術(shù)落后，規(guī)模小，效益差，競爭力弱的局面。

    目前國內(nèi)造紙企業(yè)，主要技術(shù)裝備大部分是上世紀70年代以前的水平，小部分為80年代水平，少數(shù)達到90年代水平，技術(shù)裝備水平總體上比國際水平落后很多(紙漿商務網(wǎng))。我國到2002年漿紙廠現(xiàn)有企業(yè)5000家左右，平均規(guī)模6000噸/年左右，規(guī)模以上企業(yè)近2600家，其平均生產(chǎn)規(guī)模為11353萬噸，與世界平均水平的差距仍然很大。在行業(yè)集中度方面，中國市場前10名的市場份額目前大約在15%左右，而目前全球排名前十位的造紙企業(yè)已經(jīng)占有近30%的市場份額。

    但隨著新上項目大多瞄準國內(nèi)或國際先進水平，加之國內(nèi)一些大型企業(yè)加快了在橫向與縱向的并購活動，最近幾年造紙企業(yè)的技術(shù)裝備水平得到了明顯的提高，規(guī)模與效益水平也得到了明顯的提升。造紙機的技術(shù)裝備水平在很大程度上決定了產(chǎn)品的檔次，所以產(chǎn)品檔次的變化可以說明企業(yè)技術(shù)水平的變化，以白紙板為例，在白紙板當中，涂布白紙板是這個品種中的高檔產(chǎn)品，1990年，我國生產(chǎn)的白紙板23148萬噸，其中涂布白紙板僅為10161萬噸，占總產(chǎn)量的42%，到了2002年，白紙板產(chǎn)量為460萬噸，涂布白紙板為430萬噸，占到總產(chǎn)量的93%。另外隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，近幾年造紙企業(yè)的效益水平也得到了快速的提高，不僅整個行業(yè)的效益水平隨著企業(yè)規(guī)模的擴大而提高，更值得注意的是，不同規(guī)模企業(yè)的效益水平表現(xiàn)出顯著的差異，規(guī)模越大，效益指標越好。 

    并且，從國外造紙發(fā)達國家的現(xiàn)狀來看，造紙行業(yè)的寡頭壟斷市場結(jié)構(gòu)是大勢所趨，在市場集中度大幅度提高的情況下，必將在幾個產(chǎn)品大類的市場中形成寡頭壟斷。在這樣的大趨勢面前，有實力的企業(yè)將展開激烈的競爭博弈，比誰能夠最快地擴大規(guī)模、占據(jù)市場的有利地形，比誰能最快地進行橫向兼并收購與縱向的一體化戰(zhàn)略、迅速地形成自己的統(tǒng)治地位，這一切都主要取決于企業(yè)的資本運營。

    3.3入世以后的迫切要求

    加入WTO以后，隨著關(guān)稅的大幅度降低，中外企業(yè)將在同一平臺上進行競爭，與國外造紙巨頭相比，我國的造紙企業(yè)無疑在企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與檔次、成本與價格等方面都存在巨大的差距，整體競爭力不足，這是嚴峻的挑戰(zhàn)。紙業(yè)專家郭永新認為，入世以后中國造紙業(yè)已經(jīng)形成了一個市場、兩種競爭(國外產(chǎn)品與國內(nèi)產(chǎn)品競爭、內(nèi)資企業(yè)與外資企業(yè)的產(chǎn)品競爭)、三方勢力(國外企業(yè)、內(nèi)資企業(yè)、外資企業(yè))的激烈競爭格局。但是由于中國內(nèi)資企業(yè)存在著管理水平較為落后、企業(yè)數(shù)目多但規(guī)模小等先天不足因素，導致整體競爭力不強。因此，對造紙行業(yè)進行大整合，改進管理水平、提高行業(yè)集中度及裝備能力，從而增強行業(yè)競爭力，是中國由紙業(yè)大國變?yōu)榧垬I(yè)強國的必由之路。毫無疑問，入世的大環(huán)境決定了我國造紙產(chǎn)業(yè)必須進行大規(guī)模的整合，而產(chǎn)業(yè)整合就需要將經(jīng)營重點由生產(chǎn)經(jīng)營轉(zhuǎn)到資本運營上來。

    4基于資本運營的發(fā)展戰(zhàn)略

    資本運營可以采取多種方式。在西方市場經(jīng)濟發(fā)達的國家，資產(chǎn)剝離和購并是資本運營的兩種基本形式。資產(chǎn)剝離是指將那些從公司長遠戰(zhàn)略來看處于外圍或輔助地位的經(jīng)營項目加以出售;購并主要涉及新經(jīng)營項目的購入，其目的是增強公司的核心業(yè)務或主營項目。具體到我國造紙企業(yè)，資本運作戰(zhàn)略至少應包括以下幾個方面的內(nèi)容:

    4.1融資戰(zhàn)略

    資本運營的對象是各種有形與無形的資本，資金本身就是企業(yè)的一種資本，而企業(yè)的各種其他資本也是企業(yè)用資金在市場上進行交易而獲得的，所以企業(yè)的資本運營必須建立在強大的融資能力的基礎上。不管是內(nèi)部擴張還是通過并購活動實現(xiàn)外部擴張都需要以雄厚的資金實力為后盾的。對造紙企業(yè)來說，這些資金靠企業(yè)的保守的內(nèi)部積累是遠遠不夠的，即使企業(yè)有較好的贏利能力，市場競爭也不會讓企業(yè)有充足的時間來通過內(nèi)部積累實現(xiàn)大規(guī)模的擴張，這些資金中的絕大部分只能是通過強有力的融資戰(zhàn)略從資本市場取得。

    就這一點來說，企業(yè)一方面要與資本市場保持良好的公共關(guān)系，另一方面要努力拓寬企業(yè)的融資渠道。要充分利用引進戰(zhàn)略投資者、國內(nèi)A股IPO上市融資、國內(nèi)A股借殼上市、直接到境外IPO上市融資、通過境外公司控股國內(nèi)企業(yè)在境外IPO上市、境外借殼上市等直接融資方式，也要積極利用直接或通過擔保公司商業(yè)銀行貸款、變相借款等間接融資渠道。以上各條融資渠道各有優(yōu)缺點，企業(yè)應根據(jù)自身狀況，選擇適合自己的融資方式和渠道。

    4.2購并

    購并是指企業(yè)兼并、合并與企業(yè)收購等現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)交易形式的總稱。企業(yè)購并的主要內(nèi)容就是通過購買企業(yè)的全部或部分產(chǎn)權(quán)來實現(xiàn)控制企業(yè)的資產(chǎn)或經(jīng)營活動。從這個意義上講，企業(yè)購并實質(zhì)上是一種高級形態(tài)的產(chǎn)權(quán)交易形式。企業(yè)購并作為資本運營的主要方式具有如下優(yōu)點:第一，與企業(yè)自身積累方式相比，企業(yè)購并能在短時間內(nèi)迅速實現(xiàn)生產(chǎn)集中和規(guī)模化經(jīng)營。這將使企業(yè)擁有更大的能力來控制其產(chǎn)品的成本、價格、購買行為以及資金來源，從而提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力與市場應變能力;第二，購并還有利于減少生產(chǎn)同一產(chǎn)品的行業(yè)內(nèi)的過度競爭;第三，與新建一個企業(yè)相比，購并可以減少企業(yè)對新行業(yè)、新市場的進入成本，并可迅速收回投資;第四，企業(yè)購并能促進存量資產(chǎn)的流動、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和資源的優(yōu)化配置。

    4.3企業(yè)托管

    對于在市場競爭中處于弱勢的中小企業(yè)，企業(yè)托管也不失為一種有效的資本運營方式。企業(yè)托管，是指企業(yè)法人財產(chǎn)權(quán)以契約形式所做的部分或全部讓渡，即作為委托方的企業(yè)財產(chǎn)權(quán)法人主體，通過契約規(guī)定，在一定條件下和一定期限內(nèi)，將本企業(yè)法人財產(chǎn)的部分或全部讓渡給受托方，從而實現(xiàn)財產(chǎn)經(jīng)營權(quán)和處置權(quán)的有條件轉(zhuǎn)移。換言之，就是通過契約形式，受托方有條件地接受委托管理和經(jīng)營委托方的資產(chǎn)，以有效實現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值。

    4.4租賃

    租賃，尤其是融資租賃，作為一種金融工具，也是資本運營的方法之一。它通過產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)、金融機構(gòu)、設備生產(chǎn)企業(yè)的合理構(gòu)架與合約，使生產(chǎn)企業(yè)能夠租賃到所需要的設備來進行生產(chǎn)。融資租賃的特點是租期較長，設備的所有權(quán)和使用權(quán)相分離，出租人對設備的性能、缺陷、老化等風險及設備的維修保養(yǎng)均不負責任，出租方可在租賃期滿收回投資并贏利。對于出租方來說，融資租賃實質(zhì)上已將與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風險報酬都轉(zhuǎn)移給承租人，在市場多變、企業(yè)競爭激烈的條件下，融資租賃可以鎖定市場風險，降低出租方的經(jīng)營風險和市場變化的風險。對于承租企業(yè)來說，融資租賃實質(zhì)上是一種融資行為，它可以解決企業(yè)由于資金不足無力購買設備的困難，有利于企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模，增強企業(yè)的市場競爭能力。

    國內(nèi)造紙業(yè)界最為經(jīng)典的企業(yè)資本運營的成功例子就是山東晨鳴紙業(yè)，從1995年以來，晨鳴紙業(yè)通過實施資本運營戰(zhàn)略，先后租賃經(jīng)營晨鳴齊河板紙公司，控股經(jīng)營晨鳴熱電公司、武漢晨鳴漢陽紙業(yè)公司、襄樊晨鳴銅版紙公司、海拉爾晨鳴紙業(yè)公司、赤壁晨鳴紙業(yè)公司、吉林晨鳴亞松漿紙公司等企業(yè)，11500萬股B股、7000萬股A股相繼上市，這一系列成功的資本運營使得晨鳴紙業(yè)以驚人的速度進行擴張，形成并不斷鞏固了其在同行中的龍頭地位，年產(chǎn)量由1995年的6萬噸迅速擴張到2003年的127萬噸，經(jīng)濟效益連續(xù)9年位居全國同行業(yè)首位，跨入中國企業(yè)500強和世界造紙企業(yè)50強，利潤指標已進入世界造紙企業(yè)20強。可以說沒有成功的資本運營，就不會有晨鳴的今天。

    ５結(jié)語

    我們說一個企業(yè)的發(fā)展需要許多必要的條件，沒有一個是充分條件，在眾多的必要條件中，企業(yè)必須合理分配精力，以把握不同時期企業(yè)經(jīng)營的戰(zhàn)略重點，并根據(jù)內(nèi)外環(huán)境的現(xiàn)狀與發(fā)展變化對企業(yè)戰(zhàn)略作出動態(tài)的調(diào)整，以適應競爭的要求。就造紙企業(yè)來說，至少在今后一段時間，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重點必須由生產(chǎn)經(jīng)營走向資本運營，這也是由造紙產(chǎn)業(yè)目前的競爭態(tài)勢和未來的發(fā)展大勢所決定的。

    不管是象晨鳴、APP和玖龍紙業(yè)等這些目前處于行業(yè)第一梯隊的市場領(lǐng)先者，還是已經(jīng)具備一定實力并仍以較快的速度進行規(guī)模擴張的第二梯隊市場挑戰(zhàn)者，乃至于本身岌岌可危的市場跟隨者或補缺者，產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭博弈還遠遠沒有結(jié)束。中國的造紙無論是產(chǎn)量還是消費量目前已經(jīng)處于世界第二，并仍以兩倍以上的世界平均速度高速發(fā)展，這無論對于已經(jīng)身處其中的內(nèi)資與外資造紙企業(yè)來說，還是對于對任何可能的獲利機會都蠢蠢欲動的國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)與金融資本來說，是一個極有誘惑力的大蛋糕。現(xiàn)在就作出未來中國造紙產(chǎn)業(yè)“誰主沉浮”的結(jié)論亦未免為時過早，但有一點是可以肯定的，未來中國造紙業(yè)為數(shù)不多的幾個主宰者一定是資本運營的高手，造紙企業(yè)的發(fā)展一定是基于資本運營的戰(zhàn)略致勝。
(Linda)