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紙業競爭仍在加劇包裝印刷展望較好

2013-05-09 09:05 來源：證券時報責編：王岑

摘要：: 1季報總結：包裝增長穩健；家具需求隨地產反彈而擴張；生活用紙競爭加劇，預期改變。從輕工制造1季報基本披露完畢，包裝子行業較為靚麗，收入、凈利潤增長加快；家具板塊受益于下游地產交易量回升，一季度銷售收入盈利均回暖。

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　　【CPP114】訊：投資要點

　　1季報總結：包裝增長穩健；家具需求隨地產反彈而擴張；生活用紙競爭加劇，預期改變。從輕工制造1季報基本披露完畢，包裝子行業較為靚麗，收入、凈利潤增長加快；家具板塊受益于下游地產交易量回升，一季度銷售收入盈利均回暖；紙業板塊盈利仍在底部徘徊，企業中自制漿占比較高的公司盈利增長較快，其他公司業績甚至同比下滑，最后，值得一提的是生活用紙行業，從2012年產能投放進度看，2013年將是競爭加劇一年，一季度行業中規模中等企業收入增長放慢，盡管盈利仍維持穩定增長，但我們認為收入放緩是負面信號，市場預期將發生負面變化。

　　重申二季度觀點，超配包裝，低配造紙，家具因國五條執行力度低于預期，調整為標配。從1季報看，基本符合前期觀點，我們依然建議投資者超配景氣度較高的包裝印刷板塊，重點推薦奧瑞金和美盈森，仍建議低配造紙企業，一季度彈性思維結束，從紙業公司中報預增看，經營壓力仍較大，最后，因地產國五條地方執行力度和交易量下滑程度低于前期預期，我們將家具產業調整為標配，建議關注定制衣柜子行業。

　　從企業中報預測看，包裝印刷，地產下游家具產業鏈業績展望仍較好。我們進一步梳理了行業中公司對于中報的展望預期，如表1所示，從企業業績前瞻看，包裝類企業二季度仍將維持高速增長，另一方面，家具類企業因地產一季度成交量大增，預計上半年仍有望維持快速增長。

　　投資策略與建議：

　　建議重視二季度增長加快或高增長延續的公司，謹慎對待生活用紙子行業。從企業中報預增看，我們注意到奧瑞金(002701，買入)、美盈森(002303，增持)、星輝車模(300043，買入)、齊峰股份(002521，未評級)、齊心文具(002301，未評級)等公司業績將維持較快增長，這類公司分布于包裝和家具子行業中，從子行業需求看，仍將保持景氣周期，建議關注；此外，我們建議對生活用紙子行業保持謹慎，行業供應2013年進入持續釋放大年，同時終端走訪了解到的數據看，我們注意到終端周轉率普遍出現下降趨勢，未來行業競爭將加劇，企業盈利或有損傷。

　　風險提示

　　原材料價格震蕩導致企業毛利率出現波動

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