問題之三：投資依賴過度
  
  “投資依賴癥”是指經(jīng)濟(jì)對(duì)投資需求、政府投資和非理性投資的過度依賴。中國已出現(xiàn)了較明顯的“投資依賴癥”，具體表現(xiàn)在：
  
  首先，對(duì)投資需求過多，投資率持續(xù)超過警戒線。從投資率(固定資產(chǎn)投資/GDP)來看，發(fā)達(dá)國家的投資率一般在20%左右，新興經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)期投資率在40%左右。若投資率長期維持在50%(警戒線)以上，則意味著經(jīng)濟(jì)增長對(duì)投資過度依賴。中國上世紀(jì)九十年代的投資率基本正常，但進(jìn)入新世紀(jì)后投資率不斷攀升，2010、2011、2012、2013年分別達(dá)到69.5%、66%、72%、78.5%。近5年來維持在65%以上，大大超過了警戒線。
  
  其次，政府投資的比重偏高。據(jù)金三林研究，2005年中國投資率比1992年提高了6.1個(gè)百分點(diǎn)，其中政府投資貢獻(xiàn)了2.9個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率為47.3%；居民投資貢獻(xiàn)了2.5個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率為41.3%；企業(yè)投資貢獻(xiàn)了0.7個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率為11.4%。因此，政府投資增長、居民房地產(chǎn)投資增長成為中國投資率上升的主要原因。
  
  再次，非理性投資較多。非理性投資是指“預(yù)算軟約束”、缺乏投資責(zé)任約束的投資和追求投機(jī)效果的投資，沒有準(zhǔn)確的指標(biāo)來衡量。由于地方政府的投融資(反映在負(fù)債上)，特別是房地產(chǎn)投資大致符合此標(biāo)準(zhǔn)，故以此大致代替說明。據(jù)審計(jì)，截至2013年6月底，地方政府債務(wù)達(dá)到17.9萬億，截至2012 年底，地方政府性債務(wù)對(duì)土地出讓收入的依賴程度達(dá)到37.23%。2013年，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)436528億元，房地產(chǎn)開發(fā)投資86013億元，房地產(chǎn)開發(fā)投資大致占固定資產(chǎn)投資的20%。
  
  問題之四：擴(kuò)大消費(fèi)障礙多
  
  近年來，消費(fèi)增長低于投資增長，消費(fèi)總體較為疲軟，其影響因素有：
  
  一是收入分配制度改革難。收入分配不公是影響居民消費(fèi)的重要因素。收入分配制度改革已喊了多年，但至今未取得預(yù)期的進(jìn)展，原因是多方面的，其中最核心的原因是既得利益阻礙較大，改革的決心和力度不夠。國民收入包括政府收入、企業(yè)收入和居民收入三大部分，前兩者與居民收入是此消彼長的關(guān)系。在中國目前的體制下，三者之間博弈居民是能力最弱的，因而居民收入增長相對(duì)較慢。2013年城鄉(xiāng)居民收入差距達(dá)3.03倍，全國居民收入基尼系數(shù)為0.473，超過了國際公認(rèn)的0.4的“警戒線”。
  
  二是降低稅費(fèi)負(fù)擔(dān)不易。稅費(fèi)是對(duì)居民收入的一種扣減，對(duì)消費(fèi)影響既大又直接。稅費(fèi)改革可以說一直伴隨著改革開放整個(gè)進(jìn)程，但由于中國政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的體制沒變，日益龐大的官僚機(jī)構(gòu)和隊(duì)伍、大規(guī)模的政府投資需要巨大的稅費(fèi)來支撐，因此稅費(fèi)負(fù)擔(dān)至今仍是一個(gè)有待解決的問題。2013年數(shù)據(jù)顯示，中國公共財(cái)政收入達(dá)到12.9萬億，占當(dāng)年GDP的22.7%，人均宏觀稅負(fù)接近萬元。
  
  三是通脹影響消費(fèi)。通貨膨脹是對(duì)居民收入的一種扣除，對(duì)消費(fèi)影響巨大。當(dāng)貨幣日益縮水，居民消費(fèi)則日益謹(jǐn)慎。由于CPI只主要反映了居民日常消費(fèi)品的價(jià)格變化，隨著人們支出結(jié)構(gòu)日益向住房、汽車、教育等大額消費(fèi)品傾斜，必須更多地用貨幣發(fā)行量(如M2)、資產(chǎn)價(jià)格(特別是房?jī)r(jià))來反映真實(shí)的通脹水平。M2余額從2000年末的13.5萬億快速升到2013年末的110.65萬億元，M2占GDP的比重從2000年的136%提高到2013年的195%，而美國不到70%。2005年以來，部分一線城市的房?jī)r(jià)漲了10倍左右。
  
  四是提高全民福利保障水平非短期能解決。各種福利保障對(duì)居民消費(fèi)形成強(qiáng)大的支撐，福利保障越好，居民就無后顧之憂，就越敢消費(fèi)。福利保障水平取決于福利保障制度的安排。福利保障制度的實(shí)質(zhì)是政府與居民之間、不同居民之間的利益分配。由于中國政府較強(qiáng)勢(shì)，在財(cái)政支出安排上，福利保障支出比重長期偏低。目前與中國同等收入水平的國家用于醫(yī)療衛(wèi)生、社會(huì)保障、教育三方面支出占政府總支出的比重約為50%左右。而中國“十一五”期間社會(huì)保障支出占政府財(cái)政支出比重僅10%左右，加上教育也沒有超過20%。