動(dòng)力煤價(jià)格的上漲，與發(fā)電耗煤增速的上升一致，反映了短期內(nèi)發(fā)電用煤較為嚴(yán)重的供需矛盾。近期，根據(jù)華爾街見(jiàn)聞的報(bào)道：五大發(fā)電集團(tuán)在部分區(qū)域的部分電廠煤庫(kù)存可用天數(shù)已經(jīng)低于7天的警戒水平，一些電廠庫(kù)存甚至只可用2-3天，后續(xù)隨著春運(yùn)高峰來(lái)臨，供需矛盾或?qū)⒗^續(xù)惡化。據(jù)報(bào)道，當(dāng)前供需缺口的形成與采暖季用電需求超預(yù)期、產(chǎn)能置換落后、入崗汽車(chē)禁運(yùn)、鐵路運(yùn)力局部緊張、環(huán)保限產(chǎn)停產(chǎn)等多重因素相關(guān)。近期，幾大發(fā)電廠聯(lián)合向發(fā)改委發(fā)出《緊急報(bào)告》，希望發(fā)改委可以進(jìn)行區(qū)域間協(xié)調(diào)，安排煤炭企業(yè)生產(chǎn)保供應(yīng)，發(fā)揮進(jìn)口煤補(bǔ)充作用，調(diào)控煤價(jià)等。

  3)上游：原油價(jià)格大幅上漲，銅和鐵礦石價(jià)格小幅走高。

  上游工業(yè)品中，1月以來(lái)，原油價(jià)格持續(xù)走高，以WTI現(xiàn)貨價(jià)格為例，截止到本月25號(hào)，價(jià)格已突破65美元，較上月的環(huán)比漲幅為8.4%，同比增速較上月也有所擴(kuò)大。近期原油價(jià)格的上漲，一方面與美國(guó)原油庫(kù)存下降有關(guān)，據(jù)EIA最新的原油庫(kù)存周報(bào)顯示，截止到1月19日，EIA當(dāng)周原油庫(kù)存減少107.1萬(wàn)桶，連續(xù)第10周下降。另一方面，原油價(jià)格走高還與最近美元貶值相關(guān)。而從中長(zhǎng)期看，自17年油價(jià)開(kāi)始恢復(fù)以來(lái)，美國(guó)原油公司資本開(kāi)支有所增加，原油產(chǎn)量有望恢復(fù)，另一方面，美元貶值或難以持續(xù)。這兩個(gè)方面都將對(duì)原油價(jià)格繼續(xù)上漲形成壓力。其他上游工業(yè)品中，鐵礦石價(jià)格繼續(xù)上漲，銅價(jià)格有所恢復(fù)。

  4) 食品價(jià)格：蔬菜價(jià)格大幅上漲，豬肉價(jià)格小幅上升。

  進(jìn)入2018年以來(lái)，受寒冷天氣及春節(jié)將至影響，蔬菜價(jià)格逐步走高，截至26日，1月蔬菜價(jià)格較上月上漲近11.3%，同比增速較上月降幅收窄近6個(gè)點(diǎn)至-9.9%。豬肉價(jià)格呈現(xiàn)出波動(dòng)中小幅上行的趨勢(shì)，總體平均較上月上漲1.6%，但同比降幅較上月略擴(kuò)大1個(gè)點(diǎn)至-13%

  5) 流動(dòng)性：貨幣市場(chǎng)利率較為穩(wěn)定，美元貶值但難以成趨勢(shì)性。

  本周，央行結(jié)束了連續(xù)兩周的貨幣凈投放，實(shí)現(xiàn)了3200億元的貨幣凈回籠，其中逆回購(gòu)到期8200億元。與上周末相比，貨幣市場(chǎng)利率下降，其中7天銀行間回購(gòu)利率下降2.2個(gè)bp至3.3397%，但1天銀行間回購(gòu)利率下降40個(gè)bp至2.5596%。長(zhǎng)端利率方面，1年期國(guó)債到期收益率下降近4.0個(gè)bp至3.5205%，10年期國(guó)債到期收益率下降近3.9個(gè)bp至3.9365%。國(guó)債期限利率繼續(xù)擴(kuò)大。總體上，貨幣市場(chǎng)利率保持穩(wěn)定。

  匯率方面，隨著美元走弱，本周人民幣繼續(xù)升值，年初以來(lái)，較2017年末，人民幣及累計(jì)升值2.92%，目前美元兌人民幣中間價(jià)已降至6.3436。那么，美元的貶值是趨勢(shì)性的嗎？我們?cè)凇睹涝�大貶，是否進(jìn)入趨勢(shì)性貶值通道》中，對(duì)此進(jìn)行了分析。

  對(duì)于美元近期的波動(dòng)，我們認(rèn)為: 1) 美國(guó)高官的講話是直接導(dǎo)火索。周三達(dá)沃斯論壇上，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)努欽打破歷史傳統(tǒng)，首次公開(kāi)贊同弱勢(shì)美元，宣稱其有益于美國(guó)貿(mào)易，提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，對(duì)美國(guó)有利。另外，美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)羅斯暗示更多的貿(mào)易措施在醞釀。2) 從交易層面來(lái)看，美元空頭頭寸近期不斷增長(zhǎng)。近期美元空頭頭寸增長(zhǎng)則與美國(guó)稅改通過(guò)后，市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)雙赤字（財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字）問(wèn)題惡化有關(guān)。3)從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，強(qiáng)美元的基礎(chǔ)已遭破壞。歐元區(qū)、日本、英國(guó)等經(jīng)濟(jì)顯著復(fù)蘇，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面收窄。